圈外人现身?合生元Swisse经历一场情感风浪

作者: 鸿运国际来源: 鸿运国际2017-05-17 07:00:00

【鸿运国际讯】5月17日消息,近日,合生元国际控股有限公司(以下简称合生元)宣布了2017年第一季度财报,但令人意想不到的是,良好的业绩体现换来的不是一片喝彩而是股价大跌,创下18个月以来的最大跌幅。这到底是怎么了呢?

狂风雨来临前的宁静

凭据最新宣布的财报,在截至2017年3月31日的2017年第一季度中,合生元未经审核综合收入15.6亿元,与2016年同期的14.69亿元相比,增长6.21%。其中,婴幼儿营养及照顾护士用品收益同比增长10.82%至9.62亿元,成人营养及照顾护士用品收益同比微跌0.45%至5.99亿元。

不外,合生元从今年2月开始100%控股的澳洲保健品品牌Swisse却在这时生出一些变化。

凭据IRI的研究数据,截至2017年3月31日止,Swisse在澳洲维生素、草本和矿物增补剂(VHMS)市场的份额从去年的16.6%淘汰至15.9%,而该份额淘汰的部门原因是Swisse在澳洲鸿运国际的销售收入正在向中国鸿运国际转移。2017年第一季度,Swisse中国销售收入占合生元整个成人营养品及照顾护士用品收入的19.5%。

正因为如此,合生元在5月12日的股东大会上提出一项特别决议——将团体更名为“健合(H&H)国际控股有限公司”。

躁动从更名开始

其官方解释称,自完成对Swisse的100%控股后,团体的业务国界随之发生了变化,已从婴幼儿营养及照顾护士拓展抵家庭营养及照顾护士。所以,为了更好地反映婴幼儿营养及照顾护士用品与成人营养及照顾护士用品两个业务板块同等重要,团体作出了更名的决定。

同时,其官方也强调,合生元品牌名字并不会因团体名字的变换而变化,因为合生元牌奶粉、合生元益生菌都是很是具有品牌价值的。

就在更名通告宣布的同一天,合生元团体的股价便迎来暴跌,最高跌幅达17%,截至收盘跌12.7%至21.65港元。

有分析称,“合生元团体”更名为“健合团体”的直接原因是想强调成人营养品业务对该公司的重要性。但它可能面临一个“舍本逐末”式生长的风险:在目前保健品及成人营养品市场在中国还处于相对杂乱、政策限制颇多的配景下(一季度合生元成人营养品及照顾护士用品板块的收益同比淘汰9.9%),若婴幼儿营养品业务又因此被慢慢削减,这并不是一个明智之举。

圈外人现身,Swisse生变

然而,这场风浪真正的诱发因素还不止于此。有消息人士指出,合生元此次股价大跌与它上周五披露给予宝洁(P&G)旗下合营公司PGT(宝洁与以色列仿制药巨头TEVA配合鸿运国际的合资公司)的一项选择权相关。

据悉,合生元早在2013年就与PGT签署了一份全球相助协议,让PGT有权为团体旗下品牌Swisse的产物拓展全球市场(澳大利亚、新西兰、北美和中国市场除外)。

凭据该协议,PGT在2020年9月时有一个选择权:一、收回Swisse在中国鸿运国际的业务,价钱是每年向合生元支付Swisse在中国前一年营业利润的50%,加往后每年销售额增量的4%-7.75%;二、不收回,但合生元每年向付给PGT一定的特许权使用费。

这下,事态就严重了。业界议论纷纷,首先,合生元在2015年收购Swisse的时候,并没有披露这个与PGT的协议;其次,Swisse主要做成人营养及照顾护士用品,可以主力合生元拓展婴幼儿奶粉以外的市场,也正因为有了Swisse,合生元的业务结构发生了明显变化。

凭据合生元2016年财报,收购Swisse之前,合生元业务结构中,占比最大的是婴幼儿配方奶粉,高达69.7%,而成人营养及照顾护士用品只占17.6%。到了2016年,合生元成人营养及照顾护士用品的业务占比已提高至41.2%,鸿运国际与婴幼儿配方奶粉持平。而且,2016年合生元的收入与毛利同比增长35%左右,净利润则同比暴增72%。

显然,Swisse极大地提振了合生元的业绩。但现在,合生元却告诉各人,Swisse有可能易主。随之而来的动荡可想而知。

后遗症

为了止住这场风浪,合生元于5月15日宣布通告澄清与PGT签署的相助协议。通告显示,在2013年合生元最初收购Swisse时,并没有在中国市场直接销售,而这份协议在2015年时有过一次修订,正是修订的协议划定了PGT获得Swisse中国业务的选择权。

其指出,2016年Swisse产物在中国的主动销售额只占团体净收入的5.8%,对团体业绩并无实质影响,且该协议最早生效时间为2020年9月。此外,通告还体现,合生元将继续扩大Swisse中国业务的投入,直到2020年如果PGT行使收回Swisse的权力,那将不再对Swisse中国业务进行投入,也不会再肩负其中国市场的行销成本。

而由于签有保密协议,合生元董事局主席罗飞在投资者聚会会议里仅强调这是一份双赢的协议。

即便如此,资本市场似乎并不接受合生元的官方解释。5月15日当天,合生元股价一直下跌,截至当日收盘股价报收20.25元/股,跌幅为6.47%。

合生元恐怕要花上一阵子鸿运国际证明,“纵然以后Swisse被PGT接管也不会对公司业绩造成很大影响”。

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